2026年4月28日晚间，九鼎投资交出了一份足以令老本阛阓畏惧的得益单：全年营业收入仅2.81亿元，同比萎缩16.65%；归母净利润巨亏3.58亿元，同比暴跌164.14%。

更严重的是，其扣除后营业收入已降至2.699亿元至2.899亿元之间，涉及上交所退市风险警示红线。4月30日复牌后，九鼎投资火速“披星戴帽”，股票简称变更为“*ST九鼎”，股价较本年2月高点26.25元已腰斩过半，总市值缩水至不及50亿元。

这已是九鼎投资团结第二年大幅亏蚀——2024年的2.68亿元亏蚀不外是一段执续下杀的前奏。面对日益千里重的基本面困局，在年报败露倒计时两天时遑急发布功绩下修公告，将预估亏蚀上限从3.5亿元推高至3.7亿元，这种“临门一脚”式的突变令阛阓对九鼎投资里面治理信心几近瓦解。

曾几何时，这家头顶“PE第一股”光环的传闻机构，是老本阛阓上最注意的一颗星。而如今，它正行走在退市与东谈主心的双重绝壁边际。

从钱潮汹涌到无数连亏：谁在拖垮九鼎？

九鼎投资的崛起号称一场老本古迹。其母公司九鼎集团于2014年挂牌新三板，成为首家登陆新三板的PE机构，市值一度松懈千亿元。2015年，九鼎投资通过反向收购中江地产奏效登上A股主板，书写了PE机构登录A股老本阛阓的簇新神话。巅峰时间，九鼎投资管制限制超越600亿元，IPO储备名目近百个，参控股企业超越300家。

但是，自2018年起，九鼎系因涉嫌违犯证券法律规则遭逢证监会造访，首创东谈主吴刚先后阅历无数行政处罚，并于2022年被开出充公5.01亿元、罚金1亿元的重磅罚单，实控东谈主吴刚同期被处以5年证券阛阓禁入步伐。监管风暴如兼并记重锤，将这家昔日的PE工场砸进了长达数年的治理震憾期。这次财务绝壁，不外是监管留传问题与贸易模式退化相通明的又一次聚拢爆发。

从2025年年报拆解亏蚀结构不错发现，九鼎投资的三伟业务板块——私募股权投资管制业务、房地产业务和建筑施工业务——同步深陷亏蚀泥潭。其中，私募股权投资管制业求达成营业收入仅1.16亿元，同比减少27.28%，达成归母净利润亏蚀0.52亿元；房地产业务亏蚀2.88亿元，同比增亏达320.59%，占总体亏蚀总数的比例高达80%；建筑施工业务相似净亏蚀0.17亿元，同比增亏687.82%。三伟业务同期失守，透露了九鼎投资基本面的全面塌陷。

房地产板块之是以成为最致命的亏蚀黑洞，根源在于九鼎投资接办的中江地产存量名目持久未能消化缓释。

公司虽在2015年已将业务重点从房地产征战转向私募股权投资管制，但并未大限制加杠杆蔓延，而是对“紫金城”名目聘用冉冉消化的策略——但是十年昔日了，这块存量业务的尾盘不仅莫得灭亡，反而因房地产阛阓深度调节而执续失血。2025年，公司可售房源减少，销售面积及销售价钱双双着落，房地产业务的营收限制飞快萎缩。与此同期，接洽到阛阓价钱执续下行，公司不得分歧房地产存货计提跌价准备约1.36亿元，投资性房地产公允价值变动损失0.4亿元，并基于审慎性原则拒绝阐述递延所得税财富约0.8亿元。

私募股权投资管制业务行动九鼎投资依然的中枢竞争力方位，如今相似参加了萎缩周期。2025年，公司管制的股权基金无新增实缴，新增投资限制仅0.12亿元，新增投资已几近停滞。退市边际的困境意味着，即即是那些从早期就与九鼎投资深度绑定的基金出资东谈主，也已对这家机构失去了再行竖立老本的信心。

九鼎投资的功绩执续亏蚀，折射出的远非单纯的财务面恶化——它更像一场三重夹攻的成果：宏不雅环境的重压下，存量基金大限制参加退出尾期导致管制费收入执续缩减；监管风暴的历史留传使公司在老本阛阓融资和名目退出经过中濒临信任赤字；相通房地产阛阓的周期性深度调节，使得从中江地产接办而来的存量房地产业务沦为执续的功绩泄洪口。

转型与自救之路：在绝壁边驱驰解围

更令投资者不安的是，九鼎投资年报败露前夜依然发生了功绩预报的“倏得变脸”。4月26日晚间，距年报负责败露仅剩两天的重要时刻，公司倏得公告对2025年度功绩预报给予改变，将亏蚀上限从3.5亿元进一步推高至3.7亿元，并初次布告扣除后营收低于3亿元，涉及退市红线。此音问一出，4月27日和28日，九鼎投资股价团结两个交游日一字跌停。

上市公司的功绩修谨慎常并不有数，但九鼎投资作念出修正的时候与幅度，直战役动了阛阓的敏锐神经。公告说明称，皇冠·app官方站入口公司在初次败露功绩预报时审计使命尚未全面张开，跟着年报编制和审计使命的深入鼓吹，经与审计机构充分疏通明作出了修正。这一说法激勉了老本阛阓和法律界的热烈质疑：上海明伦讼师事务所王智斌讼师分析指出，功绩预报改变是否实时，中枢在于判断上市公司究竟在何时骨子瞻念察了与前期预报存在首要互异的审计观点或财务信息，要是公司在改变之前较永劫候内已瞻念察，就有迟误败露之嫌。

事实上，事件背后涌动着更深档次的治理隐忧。就在功绩修正公告前的3月份，持久负责公司财务和信披的中枢高管——财务总监兼董事会布告易凌杰，倏得以“使命变动原因”辞去副总司理、财务总监及董事会布告职务。而在随后不久的4月3日，公司董事赵根相似以“个东谈主原因”递交了离职文牍，辞去董事及董事会成心委员会委员职务。信披与财务条线中枢层在财报重要关隘密集变动，进一步推高了投资者对九鼎投资里面舍弃体系韧性的疑虑。

面对退市风险警示激勉的阛阓焦灼和股价暴跌，九鼎投资董事长王亮于4月29日成心召开投资者说明会，直言公司管制层并终点规的“保壳急救包”式搪塞，而是在紧锣密饱读鼓吹一场夺胎换骨的实业转型布局。在这时局向阛阓长达两小时的线上疏通中，公司结合硬科技实业转型的策略标的，向投资者交出了一份包含多个中枢举措的活动阶梯图：在私募股权投资管制业务上，将加大存量名目的退出力度，通过并购、回购、转让、S基金等多种步地加速退出，将千里淀于传统PE名目中的老本开释出来，为新科技转型提供饱和弹药；在房地产业务方面，在作念好“紫金城”住宅五期名目莳植和预售使命的同期，加大已完工的尾盘存货去化力度，加多尾盘销售收入；而在建筑施工业务上，从天资升级和拓展大型名目双线并行发力，争取大额条约大幅加多业务收入。

但是，最令阛阓温雅的，并非上述传统业务的存量计帐，而是九鼎投资的硬科技转型中枢落子——进犯东谈主形机器东谈主赛谈。该公司于2025年8月以约2.1亿元溢价2936%收购南京神源生智能科技有限公司53.29%股权，并于2026年2月完成工商变更。南京神源生首创东谈主为南京航空航天大学考验，中枢居品为六维力传感器与东谈主形机器东谈主中枢零部件。至于这是一次富足预知之明的精确抄底，如故九鼎投资在退市绝壁边押上的又一把危局豪赌，阛阓迄今存在高度分歧。毕竟，在收购之前，南京神源生在2024年和2025年前四个月别离达成营业收入仅208.80万元和16.38万元，净利润别离为亏蚀573.49万元和279.54万元，上交所曾发出问询函，条款公司说明在缱绻亏蚀配景下跨界收购未盈利标的的贸易合感性。

行动对监管质疑的恢复，九鼎投资在最新败露的2025年年报中初次将“向机器东谈主等科技范畴转型升级”明确写入中枢策略定位。按照公司的顶层想象逻辑，这一瞥型不应被简单解读为阛阓压力下仓促的财富并购，而是一场长远的内生重塑：九鼎投资正从以财务投资为中枢的基金管制机构，向“产业控股+策略投资”双轮运转的科技制造平台进行质变性转型。公司管制层在投资者说明会中具体表情了赫然的业务进阶旅途——以南京神源生的六维力传感器为中枢支点，参加东谈主形机器东谈主产业链的必要价值法子，随后冉冉拓展居品线并当令切入重要模组范畴，最终达成从传感器到重要部件的全产业链蔓延。同期，公司还将理会昔日十几年积聚的PE投资训戒、产业资源和专科才气，围绕东谈主形机器东谈主、半导体、AI等范畴执续寻找优质投资并购标的。

有相沿者觉得，这一次实业转型的深度蕴含了九鼎投资对行业发展趋势的精确判断——2026年被广宽视为东谈主形机器东谈主贸易化元年，国度层面已将东谈主形机器东谈主明确飞腾为国度策略，工信部协同连络部委正在建立消散全产业链的国度级圭臬体系，北京、上海、杭州等多地密集出台具身智能专项扶执政策，行业正加速从本事松懈迈向限制化量产。但反对者相似不乏其声：从PE投资转向实体制造，意味着九鼎投资必须直面精密制造的订单牵引、本事迭代、产能爬坡和渠谈拓展等一系列高壁垒实战，这对一个缺少实体制造基因的传统PE机构而言，转型之艰不能低估。

九鼎投资连络东谈主士在恢复退市危险时示意，公司“有信心在2026年达成连络财务主义，争取2027年恳求捣毁退市风险警示”。部分投资者不惜奉上掌声，但也有越来越多的声息指示，巨亏近4亿元、营收不及3亿元何况相通里面舍弃隐忧的九鼎投资，要适宜摘掉“*ST”的帽子，绝非一个乐不雅表态就能处置。

从昔日千亿市值的“PE第一股”，到当天游走于退市绝壁边际的*ST公司，九鼎投资的千里浮是一部关乎中国脉土私募股权投资行业巅峰与低谷的缩影。它依然依靠激进的老本运转模式和全执照布局竖立了A股历史上私募机构攀上巅峰的神话，如今又在举座退出环境恶化、存量业务恶化、监管历史隐忧和跨界转型压力等多重身分交汇下遭逢从未有过的至暗时刻。而九鼎投资注定要面对的最大考题，其实横亘在两种截然有异的价值诉求之间：它能否在实业深耕的转型进度中同期处置短期退市风险与持久盈利才气的结构性矛盾，将决定这家依然的阛阓标杆是再度翻盘，如故被持久写进中国PE行业的隆替卷宗之中。

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